투자 이론13 주식가치의 평가 (Valuation) _ 주주이익할인법 (3) (feat. 워런버핏) 지난 포스팅에서는 워런버핏의 주주이익 할인율애 대해서 살펴보았습니다. 이번 포스팅에서는 이전에 공유한 사항처럼 주주이익과 할인율을 적용한 종합적인 내재가치 계산법에 대해서 작성해 보겠습니다. 1. DCF와 비슷하면서도 다른 워런 버핏의 주주이익할인법 워런 버핏의 내재가치 계산 방법은 미래 현금흐름을 현재가치로 환산해서 모두 더해주는 개념으로 현금흐름 할인법 (DCF method)와 기본적인 틀은 동일합니다. 하지만 현금흐름을 환산하는 방식에 차이가 있습니다. 일반적인 DCF는 세후영업이익에서 산출되는 잉여현금흐름(FCF)을 현금흐름으로 가정합니다. 하지만, 워런 버핏의 계산 방식은 순이익으로부터 계산할 수 있는 주주이익을 현금흐름으로 가정합니다. DCF에서 사용하는 할인율은 기업의 각 이해관계자들의 기회.. 2024. 4. 8. 주식가치의 평가 (Valuation) _ 주주이익할인법 (2) (feat. 워런버핏) 지난 포스팅에서는 워런버핏이 생각하는 주식 가치 평가법 그리고 주주이익에 대해서 공부해 보았습니다. 이번 포스팅에서는 이전에 공유한 사항처럼 할인율에 대해서 작성해 보겠습니다.1. 주주이익 할인율앞서 설명한 것과 같이 내재가치를 구하는 방법은 반드시 기회비용을 고려해야 한다고 설명하였습니다. 즉 주주이익을 기회비용이 반영된 적절한 할인율로 할인할 경우, 가치 평가가 가능하다는 뜻입니다. 다음은 주주 서한을 먼저 살펴보고, 워런버핏이 생각하는 할인율에 대해서 정의를 내려보도록 하겠습니다. 1994년 주주 서한 장기채권 수익률이 7%인 시대라면, 우리는 확실히 최소한 10%의 할인율로 세후 현금흐름을 할인해서 생각해야 했을 것이다. 그러나 그것은 우리가 사업에 대해 느끼는 확실성에 근거할 것이다. 우리가 사.. 2023. 4. 16. 주식가치의 평가 (Valuation) _ 주주이익할인법 (1) (feat. 워런버핏) 워런 버핏은 벤자민 그레이엄, 피터 린치 등과 같이 직접 책을 작성하고 발간한 적이 없습니다. 하지만 버크셔 해서웨이가 상장을 하게 되면서 주주들에게 매년 주주 서한을 제공하게 됩니다. 이를 통해 어느 정도 워런 버핏의 주식을 보는 시각과 가치 평가하는 방법을 간접적으로 경험할 수 있게 되었습니다. 이번 포스팅에서는 워런 버핏의 주식 가치 평가 방법을 소개하고자 합니다.1. 워런버핏이 말하는 주식 가치 평가워런 버핏은 기업의 가치를 평가하는 것은 추정이라고 말합니다. 따라서 그 결과는 사람마다 다를 수 있다는 것을 인정하는 것에서 시작하게 됩니다. 그러나 가치 평가의 결과가 일치하지 않다는 가능성을 인정하는 것이지 가치 평가 방법론 자체가 다를 수 있음을 인정하는 것은 아닙니다. 1992년 주주 서한 존.. 2023. 2. 18. 주식가치의 평가 (Valuation) _ 현금흐름할인법 (DCF Method) 3-2탄 : WACC에 대하여 지난 포스팅에서는 DCF Method 공부를 위해 DCF와 NPV, FCF 그리고 WACC를 구하기 위한 타인자본비용에 대해서 공부해보는 시간을 가졌습니다. 이번 3-2 포스팅에서는 WACC를 마무리할 예정이며, 자기자본비용과 연습문제를 풀고 마무리하도록 하겠습니다. 1. 자기자본비용 (Re) 이전에 설명한 타인자본비용(Rd)는 은행과 같은 채권자 입장에서의 요구수익률로, 차입금의 이자율이나 회사채의 만기수익률로 명확하게 파악할 수 있었습니다. 하지만 자기자본비용 (Re)의 경우는, 주주 입장에서의 최소 요구수익률로서 주주에 따라 각 요구하는 수익률이 매우 상이하기에 이를 파악하기 어렵습니다. 따라서, 자기자본비용 (Re)는 이론적 모형을 통해 추정하게 됩니다. 1) 자기자본비용 모델 - CAPM자본자산.. 2022. 12. 5. 주식가치의 평가 (Valuation) _ 현금흐름할인법 (DCF Method) 3-1탄 : WACC에 대하여 지난 포스팅에서는 DCF Method 공부를 위해 DCF와 NPV 그리고 FCF 개념에 대해서 알아보았습니다. 이번 시간에는 구체적으로 NPV를 구하기 위한 마지막 단계, WACC에 대해서 공부해보도록 하겠습니다. 이번 포스팅은 3-1/3-2로 나누어서 포스팅될 예정입니다. 지난 시간, 정리한 내용입니다. 하기 세 내용을 개념적으로 기억하시기 바랍니다. " 잉여현금흐름(FCF)을 가중평균자본비용(WACC)으로 할인하여 현재 시점의 가치로 환산한 순현재가치(NPV)를 우리는 '기업가치'라고 부르며, 이를 통해 '주식 가치'를 산정할 수 있게 됩니다. " "잉여현금흐름은 영업활동으로 인한 현금흐름에서 재투자/제반 비용을 제외한 것으로 투자자들 혹은 채권자들에게 사용될 수 있는 모든 현금을 뜻합니다. " " .. 2022. 12. 3. 주식가치의 평가 (Valuation) _ 현금흐름할인법 (DCF Method) 2탄 : FCF에 대하여 지난 포스팅에서는 DCF Method 공부를 위해 DCF와 NPV의 개념에 대해서 알아보았습니다. 이번 시간에는 구체적으로 NPV를 구하기 위한 FCF에 대해서 공부해보도록 하겠습니다. 지난 시간, 정리한 내용입니다. 하기 두 내용을 개념적으로 기억하시기 바랍니다. " 잉여현금흐름(FCF)을 가중평균자본비용(WACC)으로 할인하여 현재 시점의 가치로 환산한 순현재가치(NPV)를 우리는 '기업가치'라고 부르며, 이를 통해 '주식 가치'를 산정할 수 있게 됩니다. " "잉여현금흐름은 영업활동으로 인한 현금흐름에서 재투자/제반 비용을 제외한 것으로 투자자들 혹은 채권자들에게 사용될 수 있는 모든 현금을 뜻합니다. " 1. FCF (Free Cash Flow)에 대해서 재무회계에서는 발생주의에 의한 손익계산서와.. 2022. 11. 6. 주식가치의 평가 (Valuation) _ 현금흐름할인법 (DCF Method) 1탄 : NPV에 대하여 이번 포스팅에서는 주식가치의 평가 기법 중 하나인 DCF 방법 포스팅을 준비했습니다. 이전 까지 준비했던 포스팅 대비하여 조금 어려운 내용이 될 수 있을 것 같습니다만, 최대한 열심히 설명해보겠습니다. 0. DCF (Discounted Cash Flow, 현금흐름할인) Method 란?DCF(Discounted Cash Flow, 현금흐름할인) 분석은 기업가치 및 지분가치를 회사가 미래에 창출할 것으로 예상되는 잉여현금흐름(FCF, Free Cash Flow of the Firm)의 현재가치로 할인하는 방법입니다. 이는 재무관리에서 배우는 NPV(Net Present Value)와 개념적으로 동일하며 현재 시점에 투자대상의 가치를 확인하는 평가 방법으로 현재 내가 가지고 있는 현금이 내일 가질 현금보다 .. 2022. 10. 30. 기업 분석 방법 (2) : 주식가치의 평가 (Valuation) _ 배수법 (Multiple Method) 2탄 : 배수법 활용하기 안녕하세요 지난번 포스팅에서는 기업 분석 방법 (2) : 주식가치의 평가 1탄 배수법에 대해서 알아보았습니다. 이전에 공지한 것처럼 이번 포스팅에서는 배수법을 활용하는 방법에 대해서 다루어 보도록 하겠습니다. 1. 활용 예제 한 투자자가 어느 기업의 주식가치를 동종업종의 상장된 유사기업의 재무자료를 참고하여 추정하고자 하는 경우 입니다. 1) PER유사 기업의 PER이 10배 일 경우, 목표기업의 주식가치도 그 당기순이익의 10배라고 생각할 수 있습니다. 이러한 경우, 주식가치ⓐ는 10,000 * 10 (PER) = 100,000으로 추정되며 주당가치ⓑ는 100,000 ÷ 2000 = 50이 되게 됩니다. 2) PSR유사기업의 PSR이 1.25배인 경우, 목표기업의 주식가치도 그 매출액의 1.25배라고 .. 2022. 10. 18. 기업 분석 방법 (2) : 주식가치의 평가 (Valuation) _ 배수법 (Multiple Method) 1탄 : 배수법에 대하여 안녕하세요. 지난번 포스팅에 이어서 기업 분석 방법 (2)에서는 주식 가치의 평가에 대해서 알아보려 합니다. 주식 가치의 평가는 배수법, 현금흐름할인법으로 구성될 예정입니다. 바쁘신 분들을 위해서 하기에 구체적인 방법에 대해서 적어두었으니 참고 바랍니다.배수법Price(목표) = PER (유사업종) * EPS 목표 * 할인율 0. 배수법이란배수법 (Multiple Method)이란 동종업종의 상장된 유사기업과 재무자료를 비교하여 '기업가치' 또는 '주식가치'를 추정하는 방법입니다. 이는 시장접근법 (Market Apporach)으로서 기업공개 (IPO)을 하는 경우에 많이 사용되나, 개인 투자자들이 내재가치를 측정하기 위해서 사용하는 경우도 많습니다. 가장 중요한 것은, 동종업종의 상장된 유사기업과 비교.. 2022. 10. 17. 기업 분석 방법 (1): 기업 발굴 / 분석 안녕하세요 이번 포스팅에서는 기업 분석 방법에 대해서 작성해보겠습니다. 구체적인 예시를 통해서 진행해보겠습니다. 바쁘신 분들을 위해서 하기에 구체적인 방법에 대해서 적어두었으니 참고 바랍니다.1. 투자아이디어1) 투자를 진행하는 아이디어 2) 연관되는 장점과 단점2. Dart를 이용한 기업 분석1) 사업 개요 2) 매출 구성 3) 지배 구조 ....3. 재무분석1) 재무 상 특이사항 4. 내재가치 분석1) 내재가치 방법론으로 내재가치 및 현재 주가 비교5. Risk 분석1) 이 투자를 진행할 경우의 리스크 분석 -. 경제적 해자 -. 경쟁업체 -. 사업 확장성 -. 지속 가능성 ....0. 기업분석이란기업을 분석하기 위해서는 상당히 많은 시간이 소요됩니다. 잘 아는 기업도 자세히 분석하기 위해서는 많은 .. 2022. 10. 8. 초보 주식 투자 제 3장 : 주식 투자에 필요한 용어 정리 지난 포스팅에는 주식에 의미와 종류에 대해서 알아보는 시간을 가져 보았습니다. 이번 시간에는 본격적으로 투자를 시작하기 위해서 주식 투자 관련 용어들을 정리하는 시간을 갖도록 하겠습니다. 다른 포스팅에서 공부할 때 자주 등장하는 용어들이니, 이번 포스팅에서 공부해서 어려움이 없도록 잘 숙지하도록 합시다. 1. 주식 거래와 관련된 용어 1) 매수, 매도 매수는 주식을 사는 것, 매도는 주식을 파는 것을 의미합니다. 앞으로 우리는 샀다 팔았다 라는 표현보다는 매수 / 매도라는 표현을 사용하도록 합니다. 2) 액면가, 시가총액 액면가는 주권표면에 적힌 금액으로 주당 5천 원이 일반적입니다. 하지만 최근 들어 1천 원, 5백 원, 1백 원 등으로 액면가가 분할되는 경우가 많이 있습니다. 액면이 분할되면 유통주식.. 2022. 9. 30. 초보 주식 투자 제2장 : 주식이란 무엇인가? 지난 포스팅에서는 주식 투자를 시작하기에 앞서 가장 기본이 되는 주식 투자 제0 원칙 : 손실을 최소화하는 것에 대해서 알아보았습니다. 본격적으로 투자를 시작하기에 앞서서 우리가 투자하는 대상의 특성과 종류에 대해서 명확하게 이해하는 시간을 갖도록 하겠습니다. 1. 주식의 의미 주식회사란 자본을 바탕으로 성립되는 단체이며 주식은 이러한 주식회사의 자본을 구성하는 단위이며 회사에 대한 소유권이 부여되어 있는 유가 증권입니다. 주식을 보유한 사람을 주주라고 하며 주주가 가지고 있는 주식의 비율만큼 회사를 소유하게 됩니다. 2. 주식을 만드는 이유 주식회사 입장에서 주식은 자본금입니다. 회사를 경영을 위해서 많은 돈이 필요하기 때문에 수익금 같은 내부자금만으로 회사를 굴리는 데에는 한계가 있습니다. 그래서.. 2022. 9. 30. 초보 주식 투자 제 1장 : 주식 투자의 핵심 (0) 오늘은 주식 투자에 있어서 가장 중요한 Key Point를 공부할 예정입니다. 이 글을 읽고 있는 대다수의 사람들이 주식 투자에 대해서 전혀 공부하지 않은 상태로 주식 시장에 뛰어들고 있습니다. 주식 투자를 이미 시작한 사람 혹은 시작하려고 결심한 사람들을 위해서 가장 중요한 내용을 먼저 알려드리겠습니다. "어떻게 주식 투자를 하면 망하는 지를 이해한다." 2020년부터 2021년 말까지 시장은 매우 눈부신 성장을 하였습니다. 제가 투자를 시작한 이후로 2번째로 겪은 강세장이었습니다. 놀랍게도 당시에 네이버 뉴스에서 " 주식투자로 망하는 "을 검색하면 주식 투자에 대한 비판적인 뉴스는 하나도 보이지 않았습니다. 반대로 최근 2022년 약세장에 돌입하면서 주식투자와 관련된 내용은 전부 비관적인 전망뿐입니다.. 2022. 9. 29. 이전 1 다음
