채권의 이해

이번 포스팅에서는 채권에 대해서 다루도록 하겠습니다.

자본주의 시대 이례로 채권은 늘 꾸준한 투자 자산으로 인식되어 왔습니다. 앞으로 개인연금계좌에서 채권을 다룰 것이기 때문에 채권을 이해하는 것이 중요할 것입니다. 그렇다면 지금부터 시작합니다. 

 

1. 채권이란

채권(Bond) 은 기업 (혹은 정부)이 자금을 조달할 목적으로 발행하는 유가증권으로서 일정기간 동안 이자를 지급하고 만기 때 액면가의 지급을 약속하는 일종의 차용증서입니다.

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채권은 발행 주체에 따라서 여러 종류로 나뉘게 되며, 정부에서 발행하는 국채, 지방자치단체에서 발생하면 지방채, 공사나 공단등에서 발행하는 특수채, 주식회사에서 발행하는 회사채, 개인이 발행하는 사채 등이 있습니다.

종류	발행자	예시
국채	정부	국고채, 국민주택채권 등
지방채	지방자치단체	도시철도채권, 지역개발채권 등
특수채	한국은행, 특수은행, 공사, 공단	통화안정증권, 금융특수채, 비금융특수채 등
회사채	주식회사	회사채, 금융채, 주식관련사채 등
사채	개인	.....

이전에 공부한 주식의 이해를 돌이켜보면, 주식과 채권은 자금을 조달하기 위한 수단이라는 점에서 굉장히 유사합니다. 특히, 회사 입장에서 빌려주는 회사채 그리고 주식의 차이가 무엇일까?라고 생각할 수 있을 것입니다.

채권은 돈을 빌려주는 것이고, 주식은 내가 직접 투자를 해서 주주가 된 것이니 이자청구권, 상환, 경영참가권 등이 상이합니다.

구분	채권	주식
투자자	채권자 (빌려줌)	주주 (자기자본)
이자청구권	이익이 발생하지 않아도 청구권 있음	이익이 발생해야 청구권이 있음
상환 예정	상환이 예정된 일시적 증권 (만기가 있음)	상환이 예정되어 있지 않음 (영구)
의결권, 경영권	없음	있음

보통 채권은 안전자산으로 분류합니다. 채권의 이점을 보면 그 이유를 알 수 있습니다.

1) 기업의 순이익 발생 여부와 상관없이 채권 이자는 반드시 지급된다. (대부분 3개월 단위로 지급)

2) 기업이 청산될 경우, 채권자가 주주보다 잔여 재산에 대한 권리가 우선된다. (일반적으로 채권 > 우선주 > 보통주)

3) 채권의 금리는 확정 금리이며, 국채의 경우에는 원리금이 보장되는 안정성 상품이다.

3) 판매 시, 시세차익을 볼 수 있다.

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단, 투자 기간이 길고 만기를 못채우고 팔 때, 매수한 시점의 채권 가격보다 시세가 낮을 경우 손해를 볼 수 있습니다

 

2. 채권 투자 방법

채권을 투자할 수 있는 방법은 2가지가 있습니다. 바로 1) 직접투자, 2) 간접투자입니다.

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먼저 직접 투자를 할 경우, 발행기관/만기일/이자율 등을 고려하여 투자를 시행해야 합니다.

또한 직접 투자를 진행할 경우, 장내채권시장과 장외채권시장에서 채권을 구매할 수 있습니다.

장내채권은 채권거래소를 통해서 거래되는 채권으로 한국거래소에서 채권을 살 수 있습니다.

장외채권은 증권회사 창구를 통해서 거래되는 채권으로, 본인이 사용하고 있는 증권사 어플을 이용하여 구매할 수 있습니다.

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간접 투자를 진행할 경우, 채권 관련 상품을 가입하는 것으로 채권형 펀드 / 채권 ETF 등이 대표적입니다. 특히 국채의 경우, 거래 단위가 크기 때문에 개인이 매수하기에 어려움이 있기 때문에 대부분 간접 투자를 통해서 채권 투자를 진행하게 되겠습니다.

 

3. 채권 투자의 3 요소

 

채권 투자에 앞서서 반드시 확인해야 하는 3가지 요소가 있습니다.

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1) 표면이율 그리고 유통금리 (이자율)

채권을 발행하는 시점에서 결정되는 발행 금리를 표면 이율이라고 합니다. 표면 이율은 채권의 만기 시점까지 변하지 않고, 채권 보유자에게 지급됩니다.

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발행 이후, 채권이 유통시장에서 거래되게 될 경우 이 채권의 이자율 , 즉 채권 수익률 혹은 채권금리를 유통 금리라고 하게 됩니다. 이자율은 채권이 거래되는 가격에 따라 계속 변동됩니다.

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예를 들면, 표면 이율이 5%인 채권이 액면가보다 낮은 가격에 거래된다는 것은 채권의 유통금리(=이자율)이 5%보다 높게 형성되어 있다는 말입니다. 즉 앞으로, 1년 동안 5% 이자를 주는 1000원 채권을 950원에 산 투자자는 1년 동안 이자 50원에 나중에 돌려받는 원금과 액면가의 차이인 50원만큼의 이익을 합친 총 100원의 수익을 얻게 됩니다. 이는 약 10.5%의 수익입니다.

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반대로 표면 이율이 5%인 채권이 액면가보다 높은 가격에 거래된다는 것은 채권의 유통금리 (=이자율)이 5%보다 낮게 형성되었다는 것을 의미합니다. 즉 앞으로 1년동안 5% 이자를 주는 1000원 채권을 1010원에 산 투자자는 1년 동안 원래 이자 50원에 매입가에서 돌려받는 원금의 차이인 10원만큼의 손실을 제외한 총 40원의 수익을 얻게 되어 약 4%의 수익을 얻을 수 있습니다.

 

2) 신용등급

포털에 한국신용평가를 검색하시고  방문하면 각 회사채의 신용 등급을 확인할 수 있습니다.

신용도는 A에서 D로 갈수록 위험하며, 일반적으로 BBB+이하 신용도는 Junk Bond로 분류합니다.

​하기는 한국신용평가에서 확인한 회사채 신용등급 현황입니다.

구분	2019.01.01	2020.01.01	2021.01.01	2021.03.11
AAA	57 (15.2%)	59 (15.1%)	61 (14.6%)	63 (14.8%)
AA+	49 (13.1%)	45 (11.5%)	43 (10.3%)	46 (10.8%)
AA	46 (12.3%)	48 (12.3%)	50 (12.0%)	50 (11.8%)
AA-	57 (15.2%)	61 (15.6%)	63 (15.1%)	67 (15.8%)
A+	48 (12.8%)	47 (12.0%)	46 (11.0%)	45 (10.6%)
A	38 (10.1%)	41 (10.5%)	43 (10.3%)	42 (9.9%)
A-	31 (8.3%)	31 (7.9%)	28 (6.7%)	29 (6.8%)
BBB+	13 (3.5%)	15 (3.8%)	15 (3.6%)	14 (3.3%)
BBB	8 (2.1%)	7 (1.8%)	10 (2.4%)	11 (2.6%)
BBB-	5 (1.3%)	5 (1.3%)	4 (1.0%)	4 (0.9%)
BB+	3 (0.8%)	6 (1.5%)	8 (1.9%)	7 (1.6%)
BB	6 (1.6%)	6 (1.5%)	12 (2.9%)	12 (2.8%)
BB-	2 (0.5%)	5 (1.3%)	16 (3.8%)	14 (3.3%)
B+	2 (0.5%)	4 (1.0%)	5 (1.2%)	7 (1.6%)
B	2 (0.5%)	4 (1.0%)	5 (1.2%)	5 (1.2%)
B-	5 (1.3%)	5 (1.3%)	6 (1.4%)	6 (1.4%)
CCC	2 (0.5%)	2 (0.5%)	2 (0.5%)	2 (0.5%)
CC	0	0	1 (0.2%)	1 (0.2%)
C	1 (0.3%)	0	0	0
투자등급	352 (93.9%)	359 (91.8%)	363 (86.8%)	371 (87.3%)
투기등급	23 (6.1%)	32 (8.2%)	55 (13.2%)	54 (12.7%)
전체	375	391	418	425

3) 만기

채권은 주식과 다르게 기본적으로 만기가 있습니다. 그리고 만기 기간이 길수록 이자율도 높아집니다.

하기는 한국신용평가에서 확인한 국고채 및 회사채의 만기 별 이익률 현황입니다.

구분	3월	6월	9월	1년	1년6월	2년	3년	5년
국고채	0.43	0.55	0.61	0.67	0.82	1.01	1.18	1.57
AAA	0.73	0.78	0.82	0.91	1.00	1.15	1.39	1.76
AA+	0.81	0.84	0.88	0.95	1.05	1.17	1.42	1.81
AA	0.84	0.87	0.91	0.98	1.08	1.21	1.46	1.87
AA-	0.88	0.91	0.94	1.02	1.12	1.25	1.49	1.97
A+	1.22	1.25	1.29	1.36	1.44	1.51	1.79	2.43
A	1.37	1.41	1.47	1.55	1.62	1.72	2.12	2.89
A-	1.59	1.66	1.73	1.82	1.92	2.09	2.57	3.49
BBB+	2.31	2.71	3.09	3.36	3.79	4.40	5.21	5.65
BBB	2.69	3.21	3.67	4.03	4.60	5.34	6.26	6.70
BBB-	3.36	4.01	4.60	5.01	5.71	6.49	7.62	8.12
BB+	4.82	5.58	6.20	6.72	7.41	8.22	9.56	10.40
BB	5.53	6.33	6.97	7.51	8.24	9.08	10.48	11.40
BB-	6.07	6.87	7.53	8.07	8.81	9.66	11.07	12.00
B	9.85	10.84	11.65	12.33	13.30	14.33	16.03	17.37

 

여러분이 알아야 할 것은 이것입니다. 일반적으로 채권 금리와 가격은 반대로 움직인다는 것입니다.

채권 금리 상승 > 채권 가격 하락

채권 금리 하락 > 채권 가격 상승

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예를 들어, 오늘 제가 1년만기 표면이율 5% 채권을 1억 원 구매하였는데, 내일 A라는 인물이 같은 채권을 표면이율 6%인 채권을 1억 원 구매하였습니다.

이렇게 될 경우, 제가 입은 평가 손실은 약 100만원 입니다. (1억의 1년 치 1%의 금리 차이로 발생한 손실) 따라서, 저의 채권은 투자 원금 1억 원에서 100만 원이 하락한 9900만 원이 될 것입니다. (현재 동일한 채권은 이자율이 6%이기 때문입니다.)

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만약, A라는 친구가 채권시장에서 당 채권을 매수할 상황이 온다면 2가지 선택 사항이 있을 것입니다.

1) 새로 발행되는 표면이율 6%의 1년만기 채권을 구매

2) 요곰이 보유한 표면이율 5%의 355일 만기 채권을 9900원에 구매

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여기서 주의해야 할 점은 채권을 보유하고 있을 때, 이자율의 변화로 인한 손실과 이익은 새롭게 채권을 매입할 경우에 생기는 상대적인 이자의 차이를 일시적으로 반영하는 것이고, 고정된 액면가와 표면이율이 줄어들거나 늘어나는 것은 아닙니다. 즉, 예금과 마찬가지로 시장 금리가 아무리 큰 변화를 보여도 만기까지 보유할 경우, 초기에 정해진 원리금을 수령할 수 있다는 것입니다.

 

이상으로 포스팅을 마치겠습니다.

채권을 직접 투자하는 기회는 생각보다 별로 없습니다만, ETF를 통해서 주로 투자를 진행하게 될 것입니다.